罗晓鸣：目前依然没有跌到位 估值仍然偏高！
嘉 宾：平安证券综合研究所投资策略部副总经理 罗晓鸣
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主持人：王晶
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步入2008年之后，市场颓势依旧，上证综指本周最低下探到3271点，面对“跌跌不休”的市场，平安证券综合研究所罗晓鸣博士在做客本报《财经对话》时表示，下跌是由“内忧外患”共同造成的，市场在3000点附近将会有一波反弹，但整体来看，调整并未真正结束，可能会延续至今后一两年的时间。 4 m5 p0 X t- | \; V
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景气周期开始转势 N5 z8 t0 H1 U# a! {2 P
% K3 n9 p! W6 }4 X$ N3 M% D" f 主持人：大盘从6000点以上飞流直下，市场讨论的焦点也从两年前“黄金十年”变成现在的“第二次推倒重来”，是什么原因导致我们的市场在短短的半年间发生了如此大的变化？
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3 b0 \. Q ~$ U, b& P 罗晓鸣：我认为这是多种原因共同作用的结果。第一，股市前期的涨幅远远透支了这几年经济增长应有的涨幅。这几年我们的经济确实比较好，但并不支持在短短两年时间上涨5、6倍的幅度。第二，经济本身和外围环境都有所变化。从周边环境来看，美国出现了次贷危机；从国内自身来看，这两年经济增长比较快其实是有过热成分的。从外围经济情况和我国的宏观调控措施等因素综合考虑，我们国家经济本身的增长速度也将会回落。
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" Z8 T% M2 q3 B, m 主持人：从1、2月份的数据看，中国经济有放缓的迹象，您认为这是一个暂时的现象还是一个景气周期开始转势？
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5 ?3 r% q8 l( a9 H- o 罗晓鸣：我认为这是转势的现象。经济跟股市没什么区别，都是有周期的。一位学者曾经说过，一个国家长期平均的GDP增长应该是潜在增长。那么我们的潜在增长率这几年以来是9%-10%之间，如果超过了10%就说明经济肯定会过热，如果连续超过10%的话，那未来就肯定会出现连续不到10%的现象，来弥补在过去已经透支的潜在能力，就一定会以低于10%的增长率来回补透支。基于这个原因，再结合境外的经济状况，我认为经济肯定会回落，而且这个回落不是由调控造成的，到了这样的一个程度即使不调控经济也会回落。
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! `; l$ R& z& a, X/ A 另外我很担心今年下半年会出现出乎大家预料的出口急剧放缓的情况，因为有这样几种因素在下半年会共同作用：一个是去年我们有很多调控出口的措施，由于滞后性，可能会在今年下半年显现出
